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        重視經濟上行超預期的可能 建議關注三條主線

           日期:2023-04-23     瀏覽:38     評論:0    
        核心提示:本周市場指數小幅震蕩,TMT等前期強勢行業走勢分化。展望后市,預計市場仍將延續震蕩上行的中性偏樂觀走勢。一是3月出口超預期強
         本周市場指數小幅震蕩,TMT等前期強勢行業走勢分化。展望后市,預計市場仍將延續震蕩上行的中性偏樂觀走勢。一是3月出口超預期強勢,市場對經濟預期改善正在被佐證,下周公布經濟增速有望好于當前預期;二是臨近一季度末中央政治局會議,市場對于穩增長政策預期可能提升;三是美聯儲在FOMC會議紀要中提及美國經濟衰退可能性,或表明其已經考慮政策轉向,只要加息預期不再上移至50bp,偏好影響不大,這也是大概率事件。配置上,繼續圍繞正在被修復的經濟復蘇預期差和泛TMT產業進行配置,建議三條主線:一是受益經濟上行超預期可能的可選消費品白酒、醫療服務、醫療美容和化妝品和地產鏈下游家具用品、家用電器、裝修裝飾;二是尚未被市場定價但復蘇良好的出行鏈條,包括航空機場、酒店餐飲和旅游及景區;三是“數字中國”與AI商用雙輪驅動下TMT產業行情,包括直接受益的計算機、通信和傳媒,以及新需求疊加周期轉正將迎來擴散行情的電子。

          3月出口強勢,一季度經濟有望超預期向好。3月出口超預期反映出外需并不弱,今年出口弱勢影響增長的擔憂明顯緩解。下周統計局將公布一季度宏觀數據,將驗證經濟修復力度。結合通脹、社融以及高頻數據預測,一季度GDP增速有望達到4.5%左右,經濟基本面有望超預期向好。

          美聯儲加息預期博弈增加,仍有較大分歧;但只要預期不強化至50bp,外圍風險偏好對A股影響不大。一方面,美國CPI有所回落,但核心CPI仍維持高位。另一方面,FOMC會議紀要顯示美聯儲內部對5月是否加息分歧加大。當前市場主流預期是5月加息25bp,因此只要加息預期不上升至50bp,偏好抑制影響則不大,目前看這種概率很低。

          量穩中略升,但市場對金融數據關注度下降。一季度貨政例會釋放出貨幣政策力度難超前期,降準、降息概率降低的信號。同時結構性工具表述減弱、總量工具表述延續,預計后續流動性的“量”仍穩中略升。3月社融總量與結構均改善,但市場已充分計價。

          行業配置:重視經濟上行超預期可能,經濟復蘇和泛TMT產業并進

         ?。?)建議關注三條主線:

         ?、偈芤娼洕闲谐A期可能的可選消費和地產下游消費品。市場經濟預期正在逐步改善,但仍有較大預期差。關注消費風格修復的配置機會,可選消費更優,包括白酒、醫療服務、醫療美容和化妝品。此外經濟穩步復蘇疊加地產市場景氣溫和改善,下游方向包括家用電器、家居用品、裝修裝飾也可關注。

         ?、趶吞K態勢良好,且可能被五一催化的出行鏈條。航班執行數、地鐵客流量、重點旅游地接待數等均指向出行迎來良好復蘇。隨著一季度和3月經濟數據驗證復蘇成色,以及即將迎來五一旅游黃金周,出行鏈的配置也當時,主要包括航空機場、酒店餐飲和旅游及景區等。

         ?、?ldquo;數字中國”與AI商用雙輪驅動下泛TMT行情。“數字中國”建設和以ChatGPT為代表的AI商用落地將從數字資源、數字基礎設施和AI應用生態等方面推動TMT產業的升級擴張,由此直接推動計算機、通信、傳媒行情。上游電子則有望在數字基礎設施建設和算力需求增加背景下迎來擴散行情。

         ?。?)對銀行和周期上漲的看法?

          出口超預期帶動下,經濟增長預期的改善正在發生和逐漸被證實,此外疊加前期火熱的泛TMT行情迎來階段性降溫,也為市場進行短暫的風格切換提供了良好的環境。往后看銀行和周期能否維持月度級別甚至季度級別較長時間的占優行情,目前來看概率偏小。周期品種持續性的大機會,必要前提是經濟迎來上行較大周期,當前經濟改善預期出現,但出現經濟上行大周期的可能性偏小。

         ?。?)對近日泛TMT行情分化的看法?

          從年初至今泛TMT行業已經累積了大量的超額收益,并且前期交易熱度頗高,因此近日出現了一定的降溫。但往后看,產業發展前景大,仍有大量資金在持續進場。因此短期泛TMT在獲利了結和持續進場的相互作用下仍有望呈現大幅波動,而基于產業發展的視角長期仍然看好,因此降溫后仍是配置機會。

          風險提示

          疫情二次感染或反復感染,美聯儲貨幣政策超預期,美國經濟衰退超預期,政策解讀存在偏差等。

         
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